在金融危机时，日本如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

国民个月过足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。生写本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，多本传统的白芝浩规则需要更新。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，推理但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，推理那将错失经济繁荣，非常可惜。这就像一个公司如果面临好的成长机会，小说发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，日本同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，国民个月过都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

例如，生写美国在第二次世界大战期间，生写在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

与之相类似的是，多本有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，推理黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

而我们提出的新规则是基于股权，小说中央银行扮演最后救助人角色，小说在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，日本LOLR）救助法则（白芝浩规则，日本Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，国民个月过而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。生写日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

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